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專家講解|如何看待面板價格持續(xù)上漲？
2023-07-19 19:45
事件：根據(jù)群智咨詢，7月大尺寸面板延續(xù)之前上漲幅度，75寸上漲8美金到233美金，65寸上漲8美金到171美金，55寸上漲5美金到124美金，32寸上漲2美金到37美金。目前面板廠商的大尺寸產(chǎn)品已經(jīng)能穩(wěn)定盈利，三季度是面板旺季，隨著國內(nèi)外下半年的促銷季帶來的拉貨需求提升，面板價格有望持續(xù)上漲，三季度相關(guān)公司業(yè)績有望大幅增長。
2023 年上半年面板價格復(fù)盤
上半年供應(yīng)端，LGD 退出（LGD 2022年12月停運其位于韓國京畿道坡州的P7工廠，這也是韓國最后一條LCD產(chǎn)線），SDC 也完全退出（三星顯示于2022年6月完全終止LCD面板生產(chǎn)），整個面板格局進一步向大陸面板廠商集中。年初大陸三家面板廠電視面板市占率60%~62%之間，到了6月份，大陸三家面板廠電視面板市占率提升到了67%。大陸三家面板廠電視面板市占率已經(jīng)完全有能力去管控面板的價格。電視面板已經(jīng)進入了比較明顯的三寡頭的局面。京東方、華星光電以及惠科都有盈利的訴求，不想再巨額虧損，所以他們現(xiàn)在對稼動率管控非常明顯，這也是上半年面板廠從二月份開始強行拉漲，漲到現(xiàn)在的原因。
庫存：去年下半年，整個產(chǎn)業(yè)鏈包括品牌、面板廠、渠道都在去庫存，今年上半年，電視、顯示器、筆記本、平板的渠道庫存都在極度低庫存狀態(tài)。2022 年上半年，整個產(chǎn)業(yè)的面板庫存和整機庫存都堆的很高，下半年開始去庫存，極度的去庫存，到今年 2-4 月份，整個產(chǎn)業(yè)鏈的庫存都是處于極低的位置，已經(jīng)有點過頭了。2~5 月份，以頭部品牌三星為例，它的正常庫存是14周，但是 2~4 月份它的庫存僅僅是在10~12周這樣的水平，LGD也是低于正常庫存水位 2-3 周的水平。TCL正常庫存是9周，但在2-4月份庫存是7周，已經(jīng)是非常極限的位置。6 月份開始，一定會出現(xiàn)補庫，因為庫存已經(jīng)處于非常低的位置，對電視而言，促銷節(jié)日基本上集中在下半年，渠道需要去補庫。
需求：需求沒有特別明顯的起色，處于后疫情時代的修復(fù)期。電視面板，一季度出了47 million，二季度45 million，都是非常低的位置，三季度預(yù)計會到 52 million，四季度預(yù)計會到 65 million。65 million已經(jīng)超過了2021年時比較高的需求量水平。
為什么下半年需求一定要比上半年好？
（1）美國通脹下來，美國對電視的消費能力在回升，從美國的零售數(shù)據(jù)看，在逐月變好，下半年會進一步變好。美國 IT 的需求也已經(jīng)企穩(wěn)，第四季度可能回暖。美國的房地產(chǎn)也在逐月回暖，也會刺激電視的需求。
（2）電視整個供應(yīng)鏈成本大幅下降，電視品牌有很大的促銷空間，刺激客戶新需求。
（3）產(chǎn)業(yè)鏈庫存上半年過低，會有非常強勁的補庫需求。下半年還有很多促銷節(jié)日。
（4）大尺寸需求非常旺盛，同比接近50%增長。一張8.5代線的一張玻璃基板，切 32 寸，可以切18片小片出來，但是切55寸只能切6片。大尺寸的產(chǎn)品增加，能使面板廠消化產(chǎn)能，提升產(chǎn)能利用率。平均尺寸增加一寸，可以消化一座 8.5 代線。
分區(qū)域看，全球三大主要市場，中國市場、歐洲市場以及北美市場。
稼動率：稼動率是隨時調(diào)整的過程。上半年，1 月份到 3 月份稼動率是處于比較低的位置，平均77%左右，不同的面板廠它的稼動率不太一樣，惠科可能會略高一點，華星在平均值，京東方可能會略低一點。5 月份到 6 月份，稼動率有回升，大概在 85%左右。
電視品牌：今年是電視品牌格局重塑比較重要的年份。海信和TCL的增長是非常迅猛的，三星有一定的下滑。電視面板占電視成本接近 40%。
中國市場今年是增長的，去年中國市場非常差，總體在 3,900 萬臺，今年預(yù)計回到4000萬臺。中國市場大尺寸趨勢非常明顯。去年中國市場平均 54 寸，今年平均尺寸有望增長 4~5寸，從 618 數(shù)據(jù)看，618 的平均尺寸達(dá)到了 60 多寸，賣的最好的是 65 寸 75 寸，甚至 86 寸這樣的產(chǎn)品。雖然量上略微回升，但是消化的面積增長在 20%~30%。整個亞太市場，去年 4300萬臺左右，今年估計到 4500 萬臺。
北美市場是全球第一大 TV 市場，去年的體量是在4400萬臺左右，今年隨著房地產(chǎn)回暖、 通脹下來、海運價格下降，今年估計達(dá)到 4600 萬臺左右，同比增長 5%。歐洲市場去年 4100 萬臺左右，今年預(yù)計略微下滑，在 4050 萬臺左右。下滑的原因可能是俄烏戰(zhàn)爭的持續(xù)影響。
從面積角度看，平均尺寸預(yù)計增長兩寸，從全球的平均 47 寸增長到 49 寸，增加的面積需要兩座 8.5 代線的產(chǎn)能。如果從電視量上來看微增，從產(chǎn)能消化面積，同比增長 20%以上。
Q：面板價格漲價能持續(xù)多久，不同尺寸它的漲幅大概會是什么樣的趨勢？
A：最新的預(yù)測是漲到10月份，10月份以后，大概率持平。為什么？Q4 需求達(dá)到65million，采購主要是在 Q3，Q3 的采購需求是有保證的，基本上所有的尺寸都能漲到 9 月份。大陸面板廠今年目標(biāo)很明確，去年巨虧，今年目標(biāo)是要盈利。一季度不太好，TV 面板的營業(yè)利潤率-20%，二季度營業(yè)利潤率-5%左右。5 月份部分的面板廠已經(jīng)開始盈利了，6月份基本都盈利了。華星6月份盈利，惠科也是盈利，京東方打平。Q3 面板繼續(xù)漲價，預(yù)計利潤率在 10%-15%之間，僅僅 Q3 盈利還不能達(dá)到全年盈利的目標(biāo)，Q4 也需要是盈利的，所以四季度對面板的價格預(yù)期是持平。
不同尺寸的價格：32 寸的面板價格，3 月份已經(jīng)開始在現(xiàn)金成本以上了，它的現(xiàn)金成本大概是在 28 美元， 3 月份的價格已經(jīng)是在 29-30 美金了，從 3 月份之后，每賣出一片 32 寸的產(chǎn)品都有利潤，因為已經(jīng)超過了現(xiàn)金成本。做 32 寸的產(chǎn)品，在大陸面板廠基本上都是 8.5代線去做，8.5 代線除了惠科以外，其他的面板廠折舊都沒了，沒有折舊成本。對于華星、京東方而言，4 月份開始賣出的每一片 32 寸的產(chǎn)品都有盈利。65 寸的產(chǎn)品，5 月份已經(jīng)是在現(xiàn)金成本附近，6 月份基本上在現(xiàn)金成本以上了。65 寸、75 寸這塊基本都是由 10.5 代線去做，10.5 代線還是有一些折舊的成本。目前只有華星和京東方有 10.5 代線，我們了解過華星和京東方的想法，價格要漲到超過它的總成本，包括折舊的成本，所以大尺寸漲價的幅度一定是更大的。我們最新的預(yù)測是 32 寸的產(chǎn)品，7 月份兩美金，8 月份兩美金，9 月份一美金這樣的漲幅的趨勢，65 寸、75 寸基本上每個月都是 5~8 美金的漲幅趨勢。
Q：大尺寸、中尺寸、小尺寸這三大類產(chǎn)品，是不是大尺寸的盈利或者價格彈性會更大一些？中尺寸和小尺寸的競爭格局還是不那么好？
A：大陸面板廠建那么多高世代線，小尺寸面板的競爭格局，目前還是大陸面板廠擠壓其他廠家的過程，沒有像 TV 面板那樣完全由大陸廠商主導(dǎo)。到 2024 年，大陸有 16 條 8.5 代線及 8.6 代線，4 條 10.5 代線，臺灣那只有 4 條 8.5 和 8.6 代線，1 條 10.5 代線。日本和韓國那邊只有三條和一條。從高世代線角度來看，大陸面板廠的優(yōu)勢非常明顯。8.5 代線和 8.6代線產(chǎn)能非常大，必須要做 TV，不做 TV，任何其他的產(chǎn)品都很難填滿。
手機、電視、顯示器、筆記本這幾大消費領(lǐng)域，從消化面積來看，TV 的消化面積占了77%。如果建了一條高世代線，不做 TV，去做 IT 是填不滿的。如果看面板廠，一定要看TV，只有TV好，大盤才好。如果大盤不好，10K的TV轉(zhuǎn)到IT，基本上供應(yīng)量會翻倍。一條 8.5 代線，可以切6片55寸的，如果去切 23.8 寸的顯示器，可以切 24 片，如果切 15.6 寸 NB，可以切78 片。如果切 7.8 寸手機，它可以切幾百片。從產(chǎn)能消化角度來看，主要還是要依靠 TV。
Q：京東方、華星光電、惠科收入結(jié)構(gòu)有什么區(qū)別？
A：京東方 20%~30%的營收來自于 TV，華星光電 60%-70%收入來自于 TV，惠科 80%-90%收入來自于 TV。
Q：玻璃基板的漲價情況？
A：康寧在 6 月初發(fā)了一個漲價函，要對所有顯示的玻璃基板漲價 20%。玻璃基板由康寧、旭硝子等幾家掌控。但玻璃基板有個問題，爐子沒法停下來，沒法調(diào)節(jié)產(chǎn)能。我跟康寧的人 聊過，他們覺得下半年的需求會大幅的回來。我覺得玻璃基板漲價20%比較難，基本上 5% 就比較極限了。國內(nèi)的玻璃基板廠，做的比較好的是彩虹。現(xiàn)在大陸面板廠如果是一些常規(guī)的產(chǎn)品，都會給一定比例給彩虹。
在此機遇下，深科達(dá)智能裝備股份有限公司應(yīng)把握機遇，在秉承“深度合作、科學(xué)創(chuàng)新、達(dá)成共贏”的核心價值觀下，不斷提升自我的技術(shù)水平，抓住機遇，助力面板行業(yè)的發(fā)展。
總結(jié)：
1、專家判斷三季度面板價格會持續(xù)上漲，中小尺寸、大尺寸都會上漲，大尺寸漲幅會更大，因為大尺寸的競爭格局更好，大陸三家面板廠市占率達(dá)到接近 70%。
2、需求方面，去年下半年開始去庫存，上半年庫存到了極低的狀態(tài)，下半年會有補庫的需求，包括面板庫存和電視庫存。今年的電視需求相比去年略有增長，但由于大尺寸化趨勢，從面積上看，需求會同比增長 20%。
3、供給方面，天馬明年會有最后一條 LCD 產(chǎn)線投產(chǎn)，但天馬只做 IT 面板，不做 TV 面板。明年電視面板供應(yīng)會隨著 LGD 廣州產(chǎn)線退出、夏普可能退出，預(yù)計明年 TV 面板產(chǎn)能可能會減少。
4、從供需看，面板行業(yè)進入了一個上行周期。
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